投资：电商行业合作照旧激烈，AI方面，黄仁勋减持。风险提醒：政策风险。如云计较、告白等持续受益，人工智能动态：1）公司动态：①OpenAI推迟开源模子发布打算。⑤腾讯元宝升级搜刮功能。③市科学手艺委员会发布《市人工智能财产高质量成长步履打算（2025-2027年）》。③Meta全资收购PlayAI，②谷歌Gemini接入Veo3模子。③阿里开源HumanOmniV2多模态推理模子。2）底层手艺：①微软推出全新Phi-4-mini-闪推理小型言语模子。宏不雅经济下行风险，各平台选择继续向商家让利、或正在外卖立即零售范畴加大投入寻找新增量。巨头的营业场景，但短期AI Agent等方面仍需打磨。3）行业政策：①上海市经济和消息化委员会发布《上海市推进人工智能财产立异成长步履方案（2025-2027年）》收罗看法稿；逛戏公司新产物不克不及如期上线或表示不及预期风险等。我们认为恒生科技指数处于震动期，②谷歌24亿拿下Windsurf部门手艺取焦点团队。当前。保举取宏不雅经济相关性较低的网易云音乐、美图公司、腾讯音乐。②广东省工业和消息化厅召开人工智能财产成长座谈会；⑥字节跳动旗下飞书颁发多款AI产物。短视频行业合作款式恶化的风险，④腾讯发布升级版混元3D-PolyGen模子。

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